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厦门钨业(600549)2023年1-4月实现细钨丝销量197.83亿米,同比+301.7%,环比+48.5%,利润总额同比+589.6%,环比+33.2%;其中光伏钨丝销量157.78亿米,同比+694.8%,环比+78.1%,利润总额同比+705.3%,环比+41.6%,当前公司光伏钨丝产能达50亿米/月。
光伏钨丝赛道景气度高,公司作为细钨丝龙头兼具技术和产能优势,业绩表现亮眼。金刚线具备细线化趋势,传统金刚线母线高碳钢丝已到达35微米产业化极限,而钨丝凭借其抗疲劳性好、高强度、耐腐蚀、断线率低等优势,35微米以下细线化空间仍较大,具备经济性,光伏钨丝在产业中正处于加速渗透。公司控股子公司厦门虹鹭是全球细钨丝龙头,具备近30年技术积淀,在光伏钨丝需求驱动下,公司细钨丝自2021年来三次扩产,预计增加888亿米产能,产能优势远高于同行。在技术和产能优势下,公司在光伏钨丝替代高碳钢丝窗口期加速抢占份额,1-4月实现光伏钨丝销量158亿米,同比+695%,环比+78%。
发布40亿定增预案,钨钼板块扩产加码。光伏钨丝:拟投资12.31亿元投建1000亿米光伏钨丝产线,建设期3年,预计第3年实现投产,第5年实现达产,届时公司将拥有光伏钨丝产能1845亿米。硬质合金切削工具:拟投资10.5亿元用于硬质合金切削工具扩产项目,项目完成后将新增年产整体刀具产品200万件、可转位刀片3,000万件、超硬刀具170万件的生产能力,建设期3年,预计第1年实现投产,第5年实现达产。钨矿:拟投资8.6亿元用于博白县油麻坡钨钼矿项目,建设期4年,预计第5年投产,第6年实现达产,项目达产后预计年产出钨精矿3240吨。
厦门钨业是钨钼、稀土和正极材料三大业务驱动的新材料平台,三大业务均处于扩产期,未来成长空间有望打开。当前光伏钨丝景气度高,公司凭借技术和产能优势有望在替代窗口期占取份额,为公司贡献盈利弹性。预计公司2023年-2025年实现归母净利润20.4亿元/23.2亿元/26.3亿元,EPS为1.44/1.63/1.85元/股,对应PE分别为13.3/11.7/10.3倍,首次覆盖,给予“增持”评级。