来源 | 时代商学院
作者 | 郑少娜
(资料图片仅供参考)
编辑 | 彭晨雨
4月25日，呈和科技股份有限公司（以下简称“呈和科技”，688625.SH）发布了2022年年报，其营收、净利润增速均超过20%，但同时呈和科技的盈利能力出现下降，毛利率下滑近2个百分点，且其拟进军抗氧剂领域的定增预案也备受市场关注。
3月28日，呈和科技发布增发公告，据定增募集说明书，呈和科技拟募资1.5亿元用于收购两家公司的股权以及补充流动资金，该募集资金投资项目实施后，呈和科技产品线将从复合助剂向单一抗氧剂产品延伸，进一步完善业务和产品布局。
营收、归母净利润增速超20%，国产成核剂行业龙头
据公开资料，呈和科技于2002年1月31日由自然人赵文林、钟育人共同出资设立，是国内少数掌握成核剂生产工艺并实现商业化量产的厂商，所属申万三级行业为“其他化学制品”，主营产品为成核剂、合成水滑石、复合助剂三种。2021年6月，该公司在科创板上市。
据年报显示，2022年，呈和科技实现营业收入6.95亿元，同比增长20.6%，归母净利润为1.95亿元，同比增长24.31%。可见，2022年，该公司的营收、归母净利润的增幅均在20%以上。
据同花顺iFinD数据，截至2023年5月4日，A股申万三级其他化学制品行业的69家上市公司均已披露2022年年报，与同行相比，呈和科技的营收同比增长率排名第23位；净利润同比增长率排名第19位。可见，2022年，呈和科技的业绩增速处于同行的中等以上水平。
对于2022年营业收入的增长，呈和科技在年报中表示，主要得益于塑料助剂行业需求增长，公司业务规模扩大以及市场的不断开拓。
事实上，在国产成核剂领域，呈和科技的成核剂产品销量一直稳居前列。
招股书显示，2017—2019年，呈和科技的成核剂销量占国内市场份额由9.52%提升到15.12%，国内同业竞争对手中，烟台只楚化学新材料股份有限公司以及上海齐润化工有限公司也在逐步实现进口替代，且以透明成核剂为主，但与呈和科技相比产能规模相对较小。
2023年4日7日，广东省工信厅公示了2022年省级制造业单项冠军企业(产品)通过名单，呈和科技的拳头产品“成核剂”获评广东省制造业单项冠军产品。
毛利率下滑2.33个百分点，合成水滑石收入增速相对放缓
尽管营收表现亮眼，但呈和科技的年报也暗藏隐忧，2022年，该公司的盈利能力出现上市以来的首次下滑。
如图表1所示，2019—2022年，呈和科技的毛利率分别为44.16%、44.05%、44.22%、41.89%，2019—2021年，呈和科技的毛利率均稳定在44%以上，而2022年却同比下降2.33个百分点，出现了上市以来的首次下滑。
对于毛利率下滑的原因，呈和科技并未详细解释，而是表示公司毛利率水平受客户结构、产品结构、原材料价格、员工薪酬水平、产品优良率、产能利用率、下游高端树脂材料的发展状况等多种因素的影响。如上述因素发生持续不利变化，将对公司的毛利率水平和盈利能力产生不利影响，公司存在毛利率下降的风险。
从分产品毛利率情况看，如图表2所示，呈和科技的成核剂、合成水滑石、NDO复合助剂的产品毛利率分别同比减少2.8个、5.87个、0.13个百分点，三大产品均出现毛利率的下滑，其中合成水滑石的下滑幅度最大。2022年，合成水滑石的营收同比增长5.67%，但营业成本同比增长18.43%，成本增幅远超营收增幅，进而导致毛利率下滑。
分产品来看，2022年，呈和科技主营业务中，成核剂收入为3.91亿元，同比增长27.85%，占营业收入的比例为56.27%；贸易业务收入为1.28亿元，同比增长44.19%，占营业收入的比例为18.39%；合成水滑石收入为1.17亿元，同比增长5.67%，占营业收入的比例为16.89%。可见，2022年，该公司合成水滑石的收入以及同比增速均远低于成核剂、贸易业务。
此外，值得注意的是，与其他产品相比，呈和科技的合成水滑石产品收入增速相对缓慢，该产品产量和销量均出现下滑。
如图表3所示，2022年，呈和科技合成水滑石的生产量为6444.73吨，同比减少6.2%；同期销售量为6318.71吨，同比减少0.03%。可见，该公司合成水滑石不管是产量还是销量均出现下滑。
同样出现产销量下滑的还有NDO复合助剂产品，2022年，该产品的生产量和销售量分别同比减少40.33%、30.26%，削减更加严重。
拟并购进军抗氧剂领域，强化产销协同效应
目前，呈和科技的营收较为依赖三大产品成核剂、合成水滑石与NDO复合助剂，2022年，在产量与销量方面，该公司合成水滑石与NDO复合助剂产品均出现下滑，若未来仍不能改善经营状况，恐对该公司的业绩造成一定的不利影响。因此，完善业务和产品布局，打开未来发展空间是该公司尚需解决的发展问题。
3月28日，呈和科技发布增发公告，据定增募集说明书，该公司拟募资1.5亿元，用于收购唐山科澳化学助剂有限公司（以下简称“科澳化学”）100%股权并增资，收购天津信达丰进出口贸易有限公司（以下简称“信达丰”）100%股权以及补充流动资金，如图表4所示。
资料显示，科澳化学主要生产和销售特种抗氧剂系列产品，同时还开展与抗氧剂相关的复配和造粒等加工业务，主要产品为中间体3,5甲酯、抗氧剂1098、抗氧剂1024、抗氧剂MD-697、抗氧剂1035等。2021年，科澳化学的营收为1.59亿元，净利润为3201.05万元。
另外，信达丰主要经营特种抗氧剂的国内销售和出口业务，主要采购和销售科澳化学的产品。2021年，信达丰的营收为1.09亿元，净利润为374.3万元。
抗氧剂是呈和科技采购的主要化学原料之一，主要用于复合助剂的生产，该公司和上述标的公司在高分子材料助剂行业业务重合度较高，通过整合抗氧剂研发生产和销售业务，呈和科技可实现产品线从复合助剂向单一抗氧剂产品延伸，进一步完善产品布局，降低公司生产成本，提高产能和资产利用率，强化产销协同效应，提高公司市场竞争力和抗风险能力。
同时，在定增募集说明书中，呈和科技表示，通过此次收购，公司可充分发挥自身和科澳化学、信达丰技术优势，进一步优化、整合和共享双方在核心技术、客户资源和渠道资源方面的积累，增强全产业链覆盖和服务能力。
【参考资料】
1.《呈和科技首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书》.同花顺iFinD
2.《呈和科技股份有限公司以简易程序向特定对象发行A股股票证券募集说明书（申报稿）》.同花顺iFinD
3.《呈和科技股份有限公司2022年年度报告》.同花顺iFinD
（全文2555字）
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